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華夏基金蔡向陽:階段性調整有望帶來較好的收益安全邊際

時間:2019-08-19字體大小:

來源:上海證券報
  在華夏基金蔡向陽看來,短期內階段性調整有望帶來較好的收益安全邊際,與此同時,利好因素在不斷積累,市場有望迎來新一輪估值擴張行情。中長期來看,考慮到新興產業占比提升、傳統行業供給端調整、減稅降費等因素,企業盈利水平有望觸底向上,并成為推動市場上漲的新引擎。
  據了解,蔡向陽所管理的華夏回報基金具有業績好、分紅多及回撤小三重優勢。自他2014年接手管理以來,投資者在任意時點買入并持有華夏回報3年,都能實現100%正收益。該產品無論在勝率還是平均收益率上均遠超同類基金。
  “雖然過往有點小成就,但自己每年仍然會發現不少問題。有些問題是深層次問題,要想解決較難,但仍會努力去改變,讓投資變得更好。”蔡向陽表示。
  敢于長期持有所看好的優質公司股票
  8月22日即將發行的華夏常陽三年定開,正是華夏基金“回報”系列的新一只產品,擬任基金經理為蔡向陽。
  華夏“回報”系列是華夏基金旗下踐行價值投資、追求穩健收益的典范。以蔡向陽的代表性產品華夏回報為例,該產品成立于2003年,投資風格鮮明,追求絕對收益。Wind數據顯示,截至今年7月底,該基金近16年投資年化收益率達17%。目前全市場總收益超過10倍的混合型基金僅有12只,華夏回報總收益達到11.2倍,位列第6。
  除了長期業績優異,華夏回報還如其名,堅持“年年回報、到點分紅”的策略。相關數據顯示,該產品成立以來累計分紅83次,累計分紅超過122億元,平均每單位份額分紅3元,是業內分紅次數最多的主動管理權益型基金。
  此外,從回撤控制上來看,華夏回報的凈值波動性遠小于市場,具有低回撤特點。相關數據統計,2008年以來大盤指數有8次持續跌幅超過15%,其中6次華夏回報的同期跌幅不及大盤指數跌幅的一半,組合夏普比率整體較高。
  蔡向陽是如何做到業績好、分紅多且回撤低的?“堅持價值投資,精選龍頭個股。”蔡向陽的回答干脆且簡單,方法雖簡單,卻知易行難。在多年的投資路上,蔡向陽嚴守投資紀律,注重價值投資、長期投資,換手率低于同業水平。同時,他主要通過精選個股和倉位管理來控制風險收益。
  相對較低的換手率,是判斷基金踐行價值投資最有力的證明之一。據了解,蔡向陽的一大特點就是通過更低的換手率追求更長期的收益,敢于長期持有所看好的具有長期成長性的優質公司股票,以分享企業成長所帶來的收益。
  具體選股上,蔡向陽主要精選高壁壘(包括產品壁壘、技術壁壘、渠道壁壘、品牌壁壘等)、高ROE和增長確定性強的優質龍頭企業,關注中長期業績增長更具穩定性、受宏觀經濟影響更小的龍頭企業。
  看好下一階段A股港股投資機會
  蔡向陽表示,市場階段性調整有望帶來較好的收益安全邊際:一是政策面有利于資本市場持續向好。二是企業盈利增速見底,減稅降費的政策效果不斷顯現。三是目前A股估值仍處于中性偏低水平,具備較高安全邊際。四是隨著科創板持續推進,越來越多優質資產有望走出獨立行情,價值投資或將在中長期內大放異彩。五是增量資金流入。在MSCI納入比例不斷提升等背景下,外資流入在未來相當長一段時間內是不會改變的趨勢。
  “華夏常陽三年定開看好下一階段A股、港股的投資機會。”蔡向陽表示,在投資上將以A股為主,同時適當參與港股優質龍頭企業的投資機會,追求更均衡高效的資產配置。
    三年定開 靜待花開
  此前的華夏回報系列均為開放式基金,但華夏常陽采取三年定開的運作模式。蔡向陽解釋說,這體現了產品本身追求穩健收益的目標,兼顧了投資策略的獨立性與持有人投資紀律相互契合的問題。具體而言,一方面,三年封閉運作避免了市場波動下產品申贖帶來的流動性管理壓力,有助于基金經理在產品規模穩定的良好環境下專注投資。另一方面,持有人可以建立良好的投資紀律,更充分地分享A股市場的長期機遇。
  對于過往的投資成績,蔡向陽并沒有感到驕傲,而是心懷感謝。最近他在自己的微信朋友圈曬了三個“十分感謝”:“十分感謝自己從事的投資行業,能夠分享優秀公司取得的成就,而不需要做更多的事情;十分感謝自己從事的投資行業,能夠不斷提高自己對世界、行業及公司的認知;十分感謝自己從事的投資行業,能夠助力普通人通過思考過上更好的生活。”

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